未来十年，对投资人来说，悲观总是难免的：

第一，未来十年经济增速下一个台阶，基本成为共识。

第二，未来十年通胀仍下不来，意味着资金成本仍高企。投资人都知道，简单地看，资金成本的倒数就是市盈率（P/E），资金成本高企，估值自然承压。

盈利与估值双双下降，中国资本市场会不会是1990年后的日本？投资人能不悲观？！

但是，未必！

投资是投资单个公司的盈利增长，单个公司的盈利增长虽然与GDP增速或行业增速正相关，但并不是全部。过去的十年，最牛B的公司其盈利增长与行业相比，可不是高一点半点。如过去五年A股第一牛股三一重工，自2005年底点涨了60倍，其中盈利涨了30倍，估值涨不到50%。最牛公司清单与行业比较清单如下，可以看到除了工程机械行业增速超过25%以外，余下的行业都是10%多一点的，与GDP持平的增长率。

也就是说，单个公司的增长率一方面取决于行业增长率，但更重要的是取决于行业内部结构的变化：行业内部极为分散，或者虽不分散，但低效率的公司太多，高效率且有规模效应的公司一旦出现，将极快的吞食其它公司的市场分额，自己迅速壮大。

中国目前的环境仍会催生小公司快速壮大，具体来说包括：

全国化还远没结束。中国由于过去条块分割的结果，许多行业基本仍是当地市场当地企业供应的小格局。如白酒行业，超高端品牌除了五粮液与茅台外，基本没有第三个全国性品牌，1573、梦之蓝远够不上全国性，中高端白酒根本没有一个全国性品牌，无论是剑南春、天之蓝、汾酒，都是地方性。五粮液与茅台的历史证明，白酒可以成为全国性的，洋河股份的梦之蓝成为第三个超高端全国性品牌，当天之蓝成为第一个中高端全国性品牌，可增长的空间还大得很。如肉制品，最大的双汇、雨润都低于5%的市场份额，再如饲料行业的海大集团，经济型酒店的如家、汉庭，纸包括行业的华侨城亚州。。。。。

国际化也刚开始。中国的工业体系，中国的基础设施配套，中国的高中低各级人才储备，使得中国的高端装备制造业仍有很大的空间。向下对比印度东南亚，十年不用担心，向上追赶德、日、美、韩，效率与质量差距越来越小，但人工及其它综合成本的优势仍很明显。华为成为了第一个国际化成功的典范，下一个华为仍有很多备选，一定会出现！

国退民进也许会成为趋势。国企的低效率不用怀疑，对比一下沙钢、河北津西与宝钢、武钢的指标，对比一下顺风速递与中国邮政EMS的效率，看一看油田服务中石油下属的钻井公司很多技术还不如天津波特、安东油田，就可以明白，这些低效率的国企目前的市场分额，一定是将来这些民企的增长空间。

管制放松带来的活力。中国目前金融及资源价格与牌照都是严格管制，一旦放开价格及牌照管制，将会涌现多少机会。如金融行业，由于管制，目前个体户、中小企业的小额贷款等基本是地下钱庄承担，他们的资信资料基本是空白，想想多少民间高利贷赚暴利，又有多少高利贷崩盘，就可以明白，如果这个行业能真的合法化的做会有多大空间。我相信张化桥的广州万穗一定会成功。

能源结构的变化。中国的能源结构极为不合理，煤炭占80%，油、气合计不到20%，水电核电是零头。无论是能源压力还是减排压力，这种能源结构必须改变，温家宝的国际承诺带来的结构变化不是小变，是巨变。单是天然气，中国2010年1000亿方，2015年2600亿方，这个数字意味着行业年均增长21%，就足够催生许多故事了。

还有互联网的电商，人口老龄化后的医疗.......

中国是个神奇的地方，会有无数的奇迹出现。